丁志杰：如何打破发展中国家的资本项目开放魔咒?

How to Break the Capital Account Liberalization in Developing Countries?

本文作者由IMI学术委员、对外经贸大学校长助理丁志杰撰写，原题为《论资本项目有管理可兑换》。

观点速递

发展中国家一直陷于资本项目开放困局。从20世纪80年代，发展中国家开始开放资本项目融入全球化，但绝大多数在开放进程中未能逃脱危机的厄运，不仅使开放中断，甚至导致经济发展倒退。

作者反思资本项目开放理论和政策的缺陷，认为理论上的资本流动福利效应得不到实证支持，据此制定政策使发展中国家陷入资本项目开放魔咒。本文以资本项目开放理论和国际货币基金组织（IMF）相关政策分析为切入点，结合中国跨境资本流动财务绩效揭示有关理论和政策存在的问题，构建以有管理可兑换为基础的发展中国家资本项目开放国际规则框架，并对未来推进人民币资本项目可兑换提出建议。

作者认为只有在自主、可控、渐进原则下，发展中国家才可能实现适度、有序的资本项目开放，形成适合于发展中国家的资本项目开放国际规则也是一个有力保障。国际规则意味着责任和义务，能够提高发展中国家开放的透明度，防止不当的资本管制，同时也能够缓和过度甚至粗暴的外来压力和干预。丁志杰最后提出，制定发展中国家资本项目开放国际规则时，发展中国家理应拥有主导权，要综合权衡开放的利弊，妥善处理市场力量和政府作用的关系，构建一个基于有管理可兑换的资本项目开放框架。

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图文排版 | 缪　昕

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